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약해진 증시 체력…불안 심리가 만든 과도한 비관론

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약해진 증시 체력…불안 심리가 만든 과도한 비관론

source: 삼프로TV 3PROTV · 원제: [8월 7일 마감시황] 약해진 증시 체력…불안 심리가 만든 과도한 비관론ㅣ홍선애, 이권희, 김장열 [클로징벨 라이브] · 게시 2026-08-07 · 클립 2026-08-07 · 72분 🎯 코스피·코스닥이 외국인 선물 차익실현에 눌려 하락 마감했지만 상승 종목 수가 더 많아 순환매 장세가 이어졌고, SK하이닉스는 HBM4E 스펙 축소 루머에 3거래일 연속 급락했으나 밸류에이션상 과매도 국면이라는 분석이 나왔다.

1. 🎭 외국인 선물 차익실현이 지수를 눌렀다

📌 겉보기엔 평온, 속은 요동

  • 지수 흐름: 코스피는 개장 초 0.7% 상승 출발했으나 곧 하락 전환해 결국 0.6% 하락한 6,258선으로 마감했고, 코스닥도 0.36% 하락한 798선으로 마무리됐다. 장중 코스피는 6,150선까지 밀리기도 했다.
  • 수급 구조: 개인이 코스피에서 3,300억 원, 코스닥에서 3,800억 원을 순매수하며 시장을 받쳤고, 기관도 코스피에서 8,800억 원을 순매수했다. 외국인은 양 시장에서 순매도했다.
  • 상승 종목이 더 많다: 지수는 빠졌지만 코스피 상승 종목 수(536개)가 하락 종목 수(340개)보다 훨씬 많았다. 반도체 대형주 약세에도 바이오·화장품 등으로 매기가 순환하고 있다는 신호로 해석됐다.

📌 외국인의 “선물 놀이”

이건희 대표는 외국인이 장 초반 현물을 사는 척하다가 결국 현물을 팔아 지수를 누르고, 동시에 선물을 조금씩 매수해 이익을 실현하는 패턴을 반복하고 있다고 분석했다.

  1. 패턴: 어제 종가 기준 선물에서 4,000억 원 이상, 오늘도 5,000억 원 이상 이익을 실현했다. 현물을 팔아 지수를 누른 상태에서 선물을 계속 사 모으며 변동성을 줄이는 방식이다.
  2. 배경: 김장열 센터장은 “우리가 힘이 없다 보니까 지금은 체력이 좀 약해져 있고 심리가 안 좋아져 있다 보니까 이거를 외국인들은 최대한 이용하는 거다”라고 짚었다. 개인·기관 매수 여력이 강했던 상승장에서는 외국인이 160조 원을 팔아도 지수가 올랐지만, 지금은 체력이 약해 외국인 수급에 좌우되는 장세가 됐다.

📌 Calm on the Surface, Turbulent Underneath

  • Index moves: The KOSPI opened up 0.7% but soon reversed lower, closing down 0.6% around the 6,258 level, while the KOSDAQ also finished down 0.36% around 798. Intraday, the KOSPI slipped as low as the 6,150 level.
  • Flow structure: Retail investors supported the market with net buying of KRW 330 billion on the KOSPI and KRW 380 billion on the KOSDAQ, while institutions also net bought KRW 880 billion on the KOSPI. Foreign investors were net sellers on both markets.
  • More advancers than decliners: Even though the index fell, the number of advancing KOSPI stocks (536) far exceeded the number of decliners (340). This was interpreted as a sign that money is rotating into biotech, cosmetics, and other sectors even as large-cap semiconductor names weakened.

📌 Foreigners’ “Futures Game”

CEO Lee Geon-hee (이건희) analyzed that foreign investors are repeating a pattern of pretending to buy the cash market early in the session, then ultimately selling cash to press down the index while gradually buying futures to lock in profits.

  1. The pattern: Based on yesterday’s close, foreign investors booked over KRW 400 billion in futures profits, and over KRW 500 billion again today. The approach involves selling cash to pressure the index while continuously accumulating futures, which reduces volatility.
  2. Background: Center Head Kim Jang-yeol (김장열) noted, “Because we [domestic investors] lack strength right now, our stamina is a bit weakened and sentiment has soured, and foreign investors are taking maximum advantage of that.” In the prior bull market, when retail and institutional buying power was strong, the index kept rising even as foreigners sold KRW 160 trillion worth of stock; but now, with domestic stamina weak, the market has become one that is driven by foreign fund flows.

2. 📉 SK하이닉스 급락과 HBM4E 루머

📌 사흘째 이어진 낙폭

  • 낙폭: SK하이닉스는 7월 31일 상한가 이후 다음 거래일 8% 이상, 이후 10% 이상, 오늘도 4~5%대 하락하며 3거래일 연속 조정을 받았다. 고점 170만 원대에서 140만 원대까지 밀렸다.
  • 루머의 핵심: 엔비디아 차세대 GPU ‘루빈 울트라’와 짝을 이루는 HBM4E의 용량 스펙을 축소한다는 내용이다. 원래 KV 캐시 메모리 수요 급증에 대응해 HBM 용량을 1TB급으로 확대하려 했으나, 기술적으로 수율 확보가 쉽지 않아 720GB 수준으로 낮출 수 있다는 관측이 나왔다.
  • 반박: 골드만삭스와 시티는 HBM 가격 상승 논리로 반박했고, 국내 증권사도 물량 감소가 아니라 GPU 개수(랙 단위)를 늘려 전체 메모리 총량은 유지될 수 있다는 분석을 내놨다. 김장열 센터장은 과거 소켓 관련 루머 때도 비슷한 얘기가 결국 ‘메모리 부족’ 문제로 판명됐다며 신중한 접근을 권했다.

3. 🧮 밸류에이션으로 본 반도체 사이클 논쟁

📌 “반도체 끝났다”는 질문에 대한 답

  • 논쟁의 발단: 한 대학교수가 언론 인터뷰에서 “반도체 사이클이 언제까지 갈지는 2029년까지 지켜봐야 안다”고 언급한 것이 “반도체 끝났다”는 식으로 확산됐다. 김장열 센터장은 이를 “알 수 없다는 얘기를 알 수 없다는 결론으로 낸 것일 뿐”이라며 밸류에이션으로 직접 검증했다.
  • PER 비교: 마이크론은 내년 EPS 컨센서스(주당 150달러 기준) 대비 5.9배, 삼성전자·SK하이닉스도 보수적 시나리오(이익 정체소폭 감소)를 적용해도 45배대로, 과거 반도체 사이클의 저점 밸류에이션(4~6배) 구간에 이미 진입해 있다. HBM 프리미엄이 붙은 SK하이닉스 ADR(약 204만 원, PER 4.6배)조차 마이크론 대비 20% 할인돼 거래되고 있다.

💡 핵심 논리: “28년도 예측을 과감하게 마이너스로 할 수 있으면 지금도 가만히 계시는 게 맞다”는 것이 센터장의 결론 — 현재 주가가 이미 상당한 비관적 시나리오를 반영하고 있어 추가로 크게 빠지려면 실제 이익 감소가 확인돼야 한다는 논리다.

  • 투자 논거: 알파벳이 상반기 250억 달러 규모 회사채를 240년 만기로 분산 발행하며 데이터센터 투자에 나선 점, 웨스턴디지털 등이 20292031년까지 장기 공급계약을 맺고 있다는 점을 AI 투자 사이클이 꺾이지 않았다는 근거로 제시했다.

4. 🔋 2차전지, 트레이딩 관점의 반등

📌 삼성SDI가 주도주인 이유

  • 밸류 비교: LG에너지솔루션은 내년 기준 PER 49배, 에코프로BM은 157배로 여전히 부담스러운 반면 삼성SDI는 27배로 상대적으로 가볍다. 김장열 센터장은 “그러니까 왜 주도주가 삼성 SDI가 되는지 알겠죠?”라며 기관·외국인이 매매하기 편한 밸류가 주도주 선정의 핵심이라고 설명했다.
  • 테마 확산: 오늘은 N캠, 성일하이텍 등 시가총액이 작고 적자 상태인 소외주까지 동반 상승했는데, 이는 주도주 랠리 후반부에 나타나는 ‘변방 종목 순환매’ 패턴으로 장기 보유보다는 단기 트레이딩 관점 대응이 권고됐다.
  • 화두는 ESS: 2차전지 시장을 이끄는 것은 이제 ESS(에너지저장장치)이며, LG에너지솔루션이 대량 생산 체제를 갖췄고 삼성SDI는 막 생산을 시작한 단계라 이 구도가 향후 주가 흐름을 좌우할 것으로 전망됐다.
  • 차트 특징: LG에너지솔루션, LNF 등 대부분 2차전지 종목이 작년 10월 저점까지 되돌림한 뒤 반등하는 패턴을 보였다.

📌 Why Samsung SDI Is the Leading Stock

  • Valuation comparison: LG Energy Solution trades at a still-burdensome 49x next year’s P/E and Ecopro BM at 157x, while Samsung SDI is relatively light at 27x. Center Head Kim Jang-yeol explained, “So now you see why Samsung SDI became the leading stock, right?” — noting that a valuation institutions and foreign investors can trade comfortably is the key factor in picking a sector leader.
  • Theme spreading: Today, even small-cap, loss-making laggards such as N Cham (N캄) and Sungeel HiTech (성일하이텍) rose in tandem, a ‘peripheral-stock rotation’ pattern that typically appears in the later stage of a leading-stock rally — suggesting a short-term trading approach is more appropriate than long-term holding.

5. 🔄 순환매 종목 — 편의점·폴리실리콘·태양광

📌 실적과 관세 이슈로 갈린 종목들

  • 편의점(BGF리테일): “날이 더워지면 편의점이 좋다”는 제목의 증권사 리포트가 잇따르며 BGF리테일이 실적 호조로 급등했다. PER 10~11배로 유통 저평가 테마로 분류되며, 관광객 증가 수혜도 함께 언급됐다.
  • 폴리실리콘 관세 이슈: 미국의 폴리실리콘 파생상품 15% 관세 부과 검토 소식에 OCI홀딩스, 한화솔루션이 상승했다. 다만 한화솔루션은 기술적으로 120일선에서 저항을 받고 내려온 만큼 한 번 더 눌림목이 나올 수 있다는 진단이 나왔다.
  • 광통신·태양광·로봇: SK이터닉스는 이미 재료가 노출된 뒤 주가가 선반영돼 추가 상승 여력이 제한적이라는 평가를 받았다. 이건희 대표는 “바닥권 종목은 이슈가 뜨자마자 따라 사면 늦는 경우가 많다”며 눌림목 매수를 권했다.
  • 파마리서치 사례: 실적 발표 직후 주가가 급등했다가 순식간에 눌리는 모습을 보였는데, 저점에서 미리 매집한 세력의 차익 실현 매물로 뉴스 발표 시점에 뒤늦게 추격 매수하면 물릴 위험이 크다는 경계가 나왔다.

📌 Stocks Split by Earnings and Tariff Issues

  • Convenience stores (BGF Retail): A string of brokerage reports titled “convenience stores do well when it gets hot” helped BGF Retail (BGF리테일) surge on strong earnings. It’s classified under the undervalued retail theme at a P/E of 10-11x, with rising tourist numbers also cited as a tailwind.
  • Polysilicon tariff issue: News that the U.S. is reviewing a 15% tariff on polysilicon derivatives lifted OCI Holdings and Hanwha Solutions. However, Hanwha Solutions was noted as technically facing resistance at its 120-day moving average and pulling back, so another pullback may be in store.
  • Optical communications, solar, robotics: SK Eternix (SK이터닉스) was assessed as having limited further upside since its catalyst had already been priced in before the news broke. CEO Lee Geon-hee advised buying on pullbacks, saying, “With beaten-down stocks, chasing them the moment an issue breaks tends to mean you’re already late.”

6. 🗓️ 주말·다음 주 관전 포인트

📌 확인해야 할 3가지 변수

  1. 호르무즈 해협: 이란 파르스통신이 미국·이스라엘 및 적대국 소속 선박의 호르무즈 해협 통항을 전면 금지하는 법안을 검토 중이라는 보도가 나와 주말 사이 관련 소식을 지켜봐야 한다.
  2. 미국 고용지표와 9월 금리 인하: 김장열 센터장은 시장 컨센서스가 이미 9월 금리 인하를 기본값(디폴트)으로 반영하고 있다고 짚었다. 비농업 취업자 수가 예상보다 낮게 나올수록 금리 인하 기대가 강화될 수 있다.
  3. SK하이닉스 주주환원 공시: SK하이닉스는 분기 배당(보통주 375원)과 함께 “주주가치 제고를 위한 추가 주주환원 방안을 3분기 중 확정해 발표하겠다”고 공시했다. 아울러 용인(35조 원)과 청주 M17(19조 원, 낸드 SSD향, 2031년까지) 신규 시설 투자 공시도 함께 나왔다.
  • 총평: 이건희 대표는 “시장이 진짜 무너지는 시장이면 이렇게 코스닥 뭐 그다음에 상승 종목 이렇게 나오지 않아요”라며 다음 주에는 이번 주보다 나은 흐름을 기대한다고 마무리했다.

💬 인상 깊은 문장

우리가 힘이 없다 보니까 지금은 체력이 좀 약해져 있고 심리가 안 좋아져 있다 보니까 이거를 외국인들은 최대한 이용하는 거다.

28년도 예측을 과감하게 마이너스로 할 수 있으면 지금도 가만히 계시는 게 맞죠.

재료는 노출됐지만 이슈는 끝난 게 아니니까 눌렸을 때를 보고 사셔야 된다.

시장이 진짜 무너지는 시장이면 이렇게 코스닥 뭐 그다음에 상승 종목 이렇게 나오지 않아요.

그러니까 왜 주도주가 삼성 SDI가 되는지 알겠죠?

⚠️ 핵심 포인트

  • SK하이닉스 HBM4E 스펙 축소 루머 확인 필요: 아직 리포트로 확인되지 않은 루머 단계이며, 골드만삭스·시티 등은 오히려 HBM 가격 상승 논리로 반박하고 있다. 3분기 실적 발표나 추가 공시에서 실제 물량·가격 영향이 확인될 때까지는 주가 변동성이 이어질 가능성이 크다.
  • 밸류에이션상 과매도 신호: 삼성전자·SK하이닉스가 보수적 이익 시나리오를 적용해도 과거 반도체 사이클 저점 PER(4~6배) 구간에 진입했다는 분석이 나온 만큼, 28년 이익 급감 시나리오를 확신하지 않는다면 현재 낙폭이 과도할 수 있다는 시각을 참고할 만하다.
  • SK하이닉스 3분기 주주환원 확정 발표 예정: 8월 7일 공시로 3분기 중(9월) 추가 주주환원 방안이 발표될 예정이므로, 배당 확대나 자사주 매입 등 구체적 내용이 나오는 시점을 주시할 필요가 있다.
  • 2차전지는 트레이딩 관점 접근: 삼성SDI·LG에너지솔루션·에코프로BM 등이 반등했지만 밸류에이션이 여전히 높아 장기 보유보다는 단기 매매 관점의 대응이 권고됐다. 목표 수익률을 낮게 잡고 대응해야 한다는 조언이 있었다.
  • 눌림목 매수 전략: 폴리실리콘 관세, 광통신, 태양광, 로봇 등 이미 재료가 노출된 순환매 종목은 뉴스 확산 직후 추격 매수보다 한 차례 조정을 기다린 뒤 진입하는 것이 안전하다는 의견이 반복적으로 제시됐다.
  • 호르무즈 해협 및 미국 고용지표 발표 결과: 주말 사이 이란의 호르무즈 해협 통항 금지 법안 관련 뉴스와 미국 비농업 고용지표 결과가 9월 금리 인하 기대와 국내 증시 방향성에 영향을 줄 핵심 변수로 꼽혔다.